网红店融8轮后冲刺IPO

网红面馆的资本狂奔与隐忧

广州体育东路上那家30平米的重庆小面馆，如今居然要上市了？遇见小面这个由三个理工生捣鼓出来的川味面馆，靠着8轮融资和380家门店，去年硬是挤出了6070万净利润，现在正往港交所冲呢。但翻开招股书仔细瞅瞅，32元的客单价三年降了4块，单店日均销售额却跟着下滑10%，这账算得让人直挠头——资本催熟的网红店，真能靠上市续命吗？

高负债扩张的钢丝绳

89.86%的资产负债率像把悬着的剑，毕竟2021年后就没新钱进来了，流动负债还蹭蹭涨到2.42亿。创始人宋奇当年在麦当劳炸薯条时就想着“干翻麦记”，现在倒好，门店数三年翻倍到360家，可每开一家店要砸70-90万，账上现金只剩4219万，这不逼着上市找韭菜接盘嘛！虽说15个月的回本周期比海底捞还快，但广东占65%的门店布局，活像条腿长在珠三角的蜈蚣，走远点就怕闪了腰。

降价也救不了的流量焦虑

和府捞面们打起价格战，遇见小面只好把豌杂面从36块降到32块，结果呢？同店销售额反倒跌了4.2%。更逗的是，他们自称“川渝面馆老大”，可117家店扎堆广州，红油抄手都得按广东人口味减辣，这“正宗”人设咋立得住？要我说啊，现在年轻人嗦面就图个新鲜劲，隔壁陈香贵兰州拉面搞起会员日，五爷拌面直接杀到20元档，遇见小面卡在中间跟个夹心饼干似的。

加盟故事讲给谁听

直营店占了86%收入，可房租人工就吃掉三分之一利润，反倒加盟业务像个后娘养的，三年占比从19.5%缩到13.3%。招股书里画大饼说要发力加盟，可杨国福麻辣烫的“老鼠门”前车之鉴摆着呢——放加盟容易，管不好可是要砸招牌的。对了，他们还想学蜜雪冰城下沉到县城，但32块一碗面在三四线，怕是还不如街边摊8块钱的牛肉面香。

资本宴席的残羹冷炙

天使投资人顾东生早套现3000万，现在持股还值2.3亿，129倍回报够本了。但碧桂园创投这些后来者眼巴巴等着IPO，偏偏赶上港股餐饮股破发潮，老乡鸡、小菜园哪个不是上市即巅峰？要命的是中式面馆前五名加起来才占2.9%市场，遇见小面那0.5%的份额，说白了就是资本拿钱砸出来的数据游戏。

这碗资本煮了八年的小面，到底是真的香，还是调料包兑出来的幻觉？咱就说个实在话：当理工男的标准化梦想撞上餐饮业的地气，上市恐怕连开胃菜都算不上。